創(chuàng)業(yè)板IPO辦法實施環(huán)保企業(yè)上市受青睞

時間：2009-05-01 21:15

來源：中國水網(wǎng)

作者：張倩

5月1日，由中國證監(jiān)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》正式實施。籌劃十年之久的創(chuàng)業(yè)板終于破繭而出，進入實質(zhì)操作階段。中國證監(jiān)會副主席姚剛表示，創(chuàng)業(yè)板最早將在今年8月正式開始交易。

從中國的歷史看，資本市場的新興事物都意味著巨大的利益再分配。那么，對于“千呼萬喚始出來”的創(chuàng)業(yè)板，將會對資本市場帶來怎樣的影響？以促進自主創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展為“己任”的創(chuàng)業(yè)板，又將會帶給高技術含量、大發(fā)展?jié)摿Φ沫h(huán)保行業(yè)怎樣的機遇與挑戰(zhàn)？近日，中國水網(wǎng)記者采訪了北京天銀律師事務所律師孫延生。

通過創(chuàng)業(yè)板上市環(huán)保企業(yè)受青睞

創(chuàng)業(yè)板主要面向“兩高六新”企業(yè)，即高科技、高成長性、新經(jīng)濟、新服務、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式企業(yè)。孫延生表示，我國經(jīng)過數(shù)年的探討和研究推出創(chuàng)業(yè)板的主要目的正是為了促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型企業(yè)的發(fā)展。

那么，對于以高技術含量、大發(fā)展?jié)摿ΧQ的環(huán)保行業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板的出爐是否為環(huán)保企業(yè)上市“鋪設”了一條捷徑？

“環(huán)保企業(yè)作為技術含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮某栃袠I(yè)，無疑將成為創(chuàng)業(yè)板上市的受青睞企業(yè)類型，但這不意味著創(chuàng)業(yè)板上市是今后環(huán)保企業(yè)上市的主要途徑?！睂O延生說，“只要達到主板上市標準，同樣可以申請在主板上市?！?/DIV>

孫延生表示，節(jié)能、清潔生產(chǎn)等環(huán)保技術以及具有技術含量、更清潔、更集約的發(fā)展模式正受到越來越多的關注。但環(huán)保行業(yè)的融資特點與成長規(guī)律決定了其融資需求的旺盛，而單個企業(yè)的內(nèi)部融資額及間接融資額都比較小，因此需要靈活性較強的快速融資模式?！皠?chuàng)業(yè)板的出爐正適應了環(huán)保企業(yè)的發(fā)展需求，使其融資途徑拓寬，以在資本市場上獲得更多的發(fā)展資金?！?/DIV>

在市場預期的創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)候選名單中，已經(jīng)有一家由第一創(chuàng)業(yè)證券保薦，已符合中小板上市條件，同時又符合創(chuàng)業(yè)板對于“兩高六新”的要求的環(huán)保技術企業(yè)。那么這家企業(yè)是否會成為第一個“吃螃蟹”的環(huán)保企業(yè)？

孫延生肯定，作為專業(yè)從事污水處理和資源化應用的高科技公司，該公司高新技術、輕資產(chǎn)、高成長等特點正“迎合”創(chuàng)業(yè)板的胃口。但他同時表示，在符合創(chuàng)業(yè)板硬件條件的企業(yè)中，還需要有一個選拔過程，即發(fā)揮市場化篩選的過程。在創(chuàng)業(yè)板上市要經(jīng)過實質(zhì)性審查，對企業(yè)未來成長能力的判斷。任何企業(yè)上市均是要經(jīng)過證監(jiān)會的嚴格審批程序方能實現(xiàn)的。

創(chuàng)業(yè)板面臨多重風險或成熱門賭場

“低門檻進入”規(guī)則決定了創(chuàng)業(yè)板的高風險。孫延生認為，創(chuàng)業(yè)板的風險主要存在于兩個方面：其一是創(chuàng)業(yè)板上市公司較小的規(guī)模，尚不成熟的發(fā)展使其經(jīng)營穩(wěn)定性整體低于主板上市公司，經(jīng)營可能大起大落甚至失敗，隱含著較大的退市風險；其二則取決于高科技企業(yè)自身的技術風險，將高科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的產(chǎn)品或勞務具有明顯的不確定性，必然會受到許多可變因素以及難以估測的不確定因素的作用和影響，存在出現(xiàn)技術失敗而造成損失的風險。

據(jù)一位長期在國內(nèi)從事風險投資業(yè)務的著名創(chuàng)投公司負責人透露，受金融危機影響，許多投資公司熱情不足；而PE還是希望在成熟的海外市場上市。

可見，面臨多重風險的創(chuàng)業(yè)板，可能將成為一個熱門賭場。

對此，孫延生表示，創(chuàng)業(yè)板更適合于具有成熟的投資理念、較強的風險承受能力和市場分析能力的投資者。

創(chuàng)業(yè)板走市場化?　需與中國國情相結合

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市被認為是建立“多層次資本市場”的一大建樹。據(jù)孫延生介紹，經(jīng)過三十多年的探索與實踐，在全球已形成40多家創(chuàng)業(yè)板市場，是多層次資本市場中充滿活力和吸引力的重要組成部分，像美國納斯達克、英國AIM市場、韓國科斯達克市場等著名市場已成為這些國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要動力。

而我國創(chuàng)業(yè)板與主板雷同的發(fā)行審批制度設計，則讓很多人大跌眼鏡?！白C監(jiān)會負責創(chuàng)業(yè)板發(fā)審，就好像給這些高科技企業(yè)‘算命’。而創(chuàng)業(yè)板的公司多數(shù)為成長型公司，且成立時間很短，發(fā)審委怎樣能夠根據(jù)一個公司幾年的成長，看出未來的成長前景？就好比看一個四五歲的孩子，如何能預測其未來十幾、二十幾歲的發(fā)展？”一些投資人士這樣議論著。

于是不止一位市場人士建議，為何不將發(fā)行審批權利歸還市場？在目前主板市場尚未能徹底市場化的前提下，在規(guī)模較小的創(chuàng)業(yè)板市場采取市場化的方式實驗，未嘗不是一個可以選擇的方案。

對此，孫延生認為，強調(diào)市場化趨勢，需要與中國國情相結合。他說，中國經(jīng)歷現(xiàn)代市場經(jīng)濟磨練的時間還太短，在推行市場化的同時就不能不考慮許多中國所獨有的“非市場化”的因素。關鍵要在“中國特色”與“市場化”兩者之間找到一個平衡點。

從目前我國的社會經(jīng)濟發(fā)展狀況來看，企業(yè)與政府的關系源遠流長，一個企業(yè)要想獲得創(chuàng)業(yè)板上市的機會，依然離不開政府相關部門的支持和鼓勵。審批發(fā)行采取市場化即在監(jiān)管方面除了政府之外，應該更多發(fā)揮中介結構的作用，評價和推出以完善的市場體系為依托。

所以，創(chuàng)業(yè)板市場化需要時間的推動，以及我國市場經(jīng)濟的不斷完善。（中國水網(wǎng)）

編輯：張倩

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