近日，光大水務接受新加坡證券交易所("新交所")的書面訪談邀請，通過十問十答的形式，向資本市場呈現(xiàn)了公司的發(fā)展藍圖與核心競爭力。訪談內容涵蓋公司戰(zhàn)略定位、經營策略、財務表現(xiàn)、可持續(xù)發(fā)展實踐及行業(yè)前瞻等議題，多維度展示了公司的差異化優(yōu)勢與價值創(chuàng)造能力。

本次訪談不僅在新交所官網首發(fā)，更獲得新加坡知名財經媒體《The Edge Singapore》全文轉載及新加坡投資者教育平臺Dollars & Sense的精選報道，彰顯了國際資本市場對公司發(fā)展成果的關注?，F(xiàn)將中文譯本分享如下，以饗讀者。

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請介紹一下光大水務的業(yè)務情況，涵蓋哪些主要業(yè)務?

A

中國光大水務有限公司(“光大水務”或“公司”)以水環(huán)境綜合治理為主業(yè)，聚焦“泛水”領域，現(xiàn)已實現(xiàn)原水保護、供水、市政污水處理、工業(yè)廢水處理、中水回用、流域治理及污泥處理處置等全業(yè)務范圍覆蓋，并在新農村建設、生態(tài)農業(yè)、農業(yè)面源污染治理、畜禽糞污資源化利用等領域開展“泛水”業(yè)務。

截至目前，光大水務業(yè)務分布于中國13個省市自治區(qū)，海外業(yè)務布局毛里求斯等國家，投資建設及運營管理的項目設計水處理能力超過760萬立方米/日。

2

2024財政年度，公司的EBITDA同比下降了11%至港幣22億元。光大水務計劃如何提高運營杠桿，特別是在運營成本上升的情況下?

A

2024年，光大水務業(yè)務平穩(wěn)，EBITDA同比減少主要因為個別一次性事件及匯率變動。如若剔除一次性收入及匯兌變動影響，EBITDA同比大致持平。

光大水務已先后通過集中采購、“光伏+污水處理廠”模式、“智慧水務”管理系統(tǒng)等措施更好管控運營成本，增強競爭優(yōu)勢。

在2025年，公司正更加系統(tǒng)化地開展提質增效行動，例如：

部分項目通過提標改造，促進水價調增;

針對存量項目拓展“廠內光伏”、中水回用等增量業(yè)務;

開展運營精細化管理行動，進一步降低運營成本;

通過管理系統(tǒng)提升改造，降低存量項目的供應鏈成本。

3

截至2024年12月31日，光大水務維持了強勁的現(xiàn)金和流動性水平，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達港幣18.5億元。請問光大水務在2025年計劃如何部署這些資金，是用于業(yè)務增長、降低債務水平或是提高股東回報?

A

2025年，光大水務計劃通過多元資金部署，平衡業(yè)務增長、債務管控及股東回報等目標。其中：

計劃將港幣17-20億元用于項目建造等資本開支，以推動業(yè)務增長;

維持穩(wěn)定派息政策，以貫徹“與股東共享企業(yè)發(fā)展成果”理念;

將2025年資產負債率控制在65%之內(2024年為61%，低于主要同業(yè)平均水平)，債務股本比不超過180%，做好債務管理;

持續(xù)拓展中國境內外融資渠道，平衡股權與債務融資，在積極發(fā)展業(yè)務的同時確保財務穩(wěn)健，優(yōu)化資本結構，為長遠發(fā)展奠定堅實基礎。

4

2024財政年度，光大水務在印尼、埃及取得了輕資產業(yè)務。請問公司聚焦在中國大陸以外的市場拓展輕資產項目的戰(zhàn)略考慮是什么?接下來，公司會優(yōu)先考慮布局哪些市場呢?

A

根據中國《2023年城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒》數據顯示，2023年，中國城市、縣城供水普及率分別為99.43%和98.27%，污水處理率分別為98.69%和97.66%。這意味著中國國內傳統(tǒng)水務行業(yè)市場趨于飽和，固定資產投資增速逐步趨緩，水務企業(yè)亟須尋找新的市場空間。相較之下，東南亞大部分國家和地區(qū)的基礎設施發(fā)展空間較大，市政供排水市場的增長空間較大。

本著審慎的態(tài)度，光大水務先以輕資產業(yè)務模式進入東南亞市場，逐步推廣水處理業(yè)務經驗、豐富合作模式。目前，依托中國“一帶一路”政策優(yōu)勢，優(yōu)先布局“一帶一路”沿線較穩(wěn)定的市場，例如新加坡、印尼、越南等。

5

由于公司接近100%的收入都來自于中國大陸，請問光大水務是否計劃在地理布局變得更加多元，從而降低市場過于集中所帶來的風險?

A

過去二十年，中國內地經濟飛速發(fā)展與變革，環(huán)保行業(yè)也發(fā)展迅速。在復雜多變的國際環(huán)境下，中國市場的穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢更為突出。因此，光大水務始終將中國市場作為戰(zhàn)略發(fā)展的根基，圍繞長江大保護、降碳減污等國家戰(zhàn)略，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等重點區(qū)域鞏固業(yè)務優(yōu)勢，并取得良好成效。

同時，為保持業(yè)務穩(wěn)健增長和推動公司發(fā)展，光大水務積極把握“一帶一路”發(fā)展機遇，積極穩(wěn)妥拓展海外市場，通過輕資產項目積累國際業(yè)務經驗。

未來，公司將堅持“立足中國、放眼世界”發(fā)展策略，把握好中國市場的確定性機遇，同時審慎布局環(huán)境較穩(wěn)定的國際市場，推動業(yè)務多元化發(fā)展。

6

隨著中國“雙碳”目標以及生態(tài)文明建設的推進，光大水務如何將公司的長期戰(zhàn)略與資源循環(huán)利用、低碳水處理等領域的相關國家政策趨勢相匹配?

A

光大水務積極踐行中國“碳達峰、碳中和”(“雙碳”)戰(zhàn)略，將綠色發(fā)展理念與生態(tài)文明建設精神深度融入企業(yè)戰(zhàn)略，持續(xù)推動解決水環(huán)境污染問題。

戰(zhàn)略定位方面，在降碳減污、循環(huán)經濟方面提供系統(tǒng)解決方案;

業(yè)務開展方面，以傳統(tǒng)業(yè)務為基石，以現(xiàn)有項目為抓手，挖掘污水的資源與能源價值，實現(xiàn)產業(yè)鏈延伸及平衡發(fā)展;

科技創(chuàng)新方面，積極開發(fā)節(jié)能降耗技術，同時在光伏發(fā)電、中水回用、污水源熱泵等資源多元化利用與產業(yè)鏈延伸方面進行技術儲備、應用和探索。

7

可持續(xù)發(fā)展與ESG越發(fā)受到重視與強調，請問光大水務如何致力于推動可持續(xù)發(fā)展?

A

作為中國領先的水環(huán)境綜合治理服務商，光大水務始終將可持續(xù)發(fā)展與ESG理念全面融入戰(zhàn)略與經營，重點推進三大方面實踐：

環(huán)境管理方面，深化中國“雙碳”戰(zhàn)略相關的減污降碳技術研發(fā)應用，以數字科技推進業(yè)務可持續(xù)發(fā)展，以技術賦能節(jié)能減排;優(yōu)化能源結構，降本增效，提升企業(yè)降碳價值;

社會責任方面，推進職業(yè)健康管理及員工職業(yè)規(guī)劃發(fā)展，提升員工幸福感;完善供應鏈與用戶管理，提升客戶滿意度;開展公眾開放、環(huán)?？破战逃壬鐓^(qū)活動，提升本地環(huán)境社會價值;

公司治理方面，進一步健全完善公司董事會、管委會等應對相關風險與機遇的監(jiān)督與決策體系，通過標準化流程有效指導公司戰(zhàn)略與風險管理。

8

在2024年，光大水務啟動探索“黑燈工廠”技術框架與模式來提高智慧水廠的運營水平。能否分享相關的試點成果以及這些智慧舉措的拓展情況嗎?

A

光大水務在旗下位于中國數個城市的污水處理項目開展了“黑燈工廠”試點工作，旨在提高項目的智能化水平，主要工作如下：

部署智能傳感、無線傳輸、圖像識別等技術;

建立污水處理廠異常觀測方法論，推動運營風險分級處置;

通過信息系統(tǒng)監(jiān)測、分析異常事件，并針對重要、故障率高的設備進行優(yōu)化提升。

主要成效如下：

顯著減少人工巡檢時長;

降低人員安全風險;

推動工作重心由巡檢向維護保養(yǎng)的預防性工作轉移;

促進項目人員專業(yè)素質的提升;

通過降低設備突發(fā)故障率，提升項目運營質效。

9

能源管理合同(EMC)、殘余氧氣回收已在公司部分項目應用實施。請問公司是否計劃在旗下運營項目推廣這些成本節(jié)約型技術呢?

A

光大水務在2025年將積極推廣上述成本節(jié)約型技術。

已落地3個EMC項目，均實現(xiàn)運行成本降低5%以上;另有7個項目處于籌備階段;未來計劃在投運時間長、能耗效率提升潛力大的項目優(yōu)先推廣;

殘余氧氣回收技術已在3個項目應用，運行成本降低約2%;未來計劃在符合條件的項目擴大應用;

其他技術儲備還包括臭氧催化氧化工藝包EBOAC、精確曝氣及加藥工藝包等自主研發(fā)的成本節(jié)約型技術。

公司將堅持引進、研發(fā)、推廣此類技術，計劃通過3-5年的成本節(jié)約型技術的推廣工作，提升項目運營效能，助力公司提升行業(yè)競爭力。

10

光大水務對其股東及潛在投資者的價值主張是什么?公司認為投資者忽略了公司哪些價值?

A

光大水務對股東及潛在投資者的核心價值主張可概括為：

穩(wěn)定回報：保持30%以上的派息率，股息率維持在7%以上水平，堅持貫徹“與股東共享企業(yè)發(fā)展成果”的理念。

穩(wěn)健發(fā)展：

行業(yè)優(yōu)勢：受益于中國環(huán)保政策紅利及東南亞、中亞等地區(qū)城鎮(zhèn)化進程加速與工業(yè)快速發(fā)展所帶來的水處理及水環(huán)境治理需求增長;

股東背景：光大水務是中國金融控股集團——中國光大集團——旗下唯一的水務運營平臺，兼具中國央企資源優(yōu)勢與市場化經營效率;

業(yè)務實力：是中國國內少數已形成水務全業(yè)務覆蓋和全產業(yè)鏈布局的綜合水環(huán)境治理企業(yè)，競爭力及發(fā)展韌性強。

經營理念：公司存量項目具有長期收益屬性且客戶主要為中國地方政府，可為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流并提供抗周期能力，也是公司探索新地區(qū)、新業(yè)務的強大后盾;

財務優(yōu)勢：擁有多元化、靈活融資渠道，可根據市場情況和自身資金需求靈活調用融資方式，令公司為中國行業(yè)內融資利率最低的公司之一。

光大水務當前的市盈率僅為主要同業(yè)平均值的一半、市凈率為主要同業(yè)平均值的約70%。然而，公司近3年的ROE均超過8%，顯示公司股價估值正處于低位，具備估值回歸潛力。

Dollars & Sense平臺補充交流問題

Q

人工智能(AI)等顛覆性技術手段與機器學習如何影響光大水務的業(yè)務發(fā)展和經營管理?公司收獲了哪些好處?

A

光大水務積極引入人工智能(AI)技術已推動業(yè)務的數字化轉型，助力提升相關設備運行的準確性與穩(wěn)定性，進而提升項目的運營質效。

例如，公司將圖像識別技術引入污水處理項目的工藝設備巡檢環(huán)節(jié)，通過實時自動預警，顯著提升運維智能化水平。解決了傳統(tǒng)模式下污水處理廠存在效率低、風險高、安全保障不足等痛點。

該技術基于深度卷積神經網絡(CNN)的深度學習框架，系統(tǒng)通過多維度數據訓練實現(xiàn)精準識別。通過整合不同光線條件、時段及環(huán)境下的正常/異常圖像樣本，構建動態(tài)數據集。

持續(xù)迭代訓練算法參數，降低漏報率與誤報率，確保檢測準確率滿足項目實際需求。在公司旗下的試點污水處理項目中得到了超過90%的準確率，能夠極大地減輕巡檢人員的工作強度。

Q

利率變化對光大水務的業(yè)務會產生哪些影響?公司如何管理利率風險?

A

截至2024年底，光大水務有息負債余額約164億港幣。固定利率債務約港幣90億元，占比為55%，顯著降低利率波動帶來的影響。

自美元加息周期以來，公司持續(xù)降低美元及港幣借款比重。截至2024年6月已全部結清外幣借款，目前所有有息負債均為人民幣。

信用額度方面，光大水務在境內外銀行有充足的信用額度(境內19億港幣、境外17億港幣)，同時在中國人民銀行備案跨境人民幣資金池。公司可結合本外幣的利率情況在中國境內和香港地區(qū)擇低提取借款，并實現(xiàn)跨境流通。

截至報告日，公司已注冊尚未發(fā)行的債券額度為人民幣48億元。未來將持續(xù)監(jiān)測貨幣政策，結合市場利率走勢調整債務結構。

中國境內現(xiàn)處于降息周期，為充分享受降息帶來的好處，公司已將大部分項目貸款的合同利率調整周期縮短至1個月。

綜上所述，光大水務通過100%人民幣負債+固定利率占比調整+短期利率調整+充足授信支持的組合策略，有效管理利率風險，確保財務成本穩(wěn)定，增強盈利確定性。公司未來將繼續(xù)優(yōu)化債務結構，動態(tài)調整對沖策略，以應對市場變化。

編輯：趙凡